Stock Information 公司情報篇 (消息面、營運面、財務面)
TL;DRStock Information 系列第 5 篇:公司情報三維度(消息面 / 營運面 / 財務面)。把前面四篇的觀察工具,套用到單一公司的全方位分析。核心是 巴菲特投資邏輯 + 陳炎輝改良版:找穩定獲利、ROE > 15%、本業賺錢的好公司,在合理價買進並長期持有,再搭配總體經濟與景氣循環抓進場時機。
公司分析的三個維度
研究一家公司,從三個角度切入互相補強。前四篇的工具最後都收斂到這裡:
| 維度 | 看什麼 | 對應工具 |
|---|---|---|
| 消息面 | 政策、產業趨勢、利多 / 利空新聞、法說會、財經事件 | 領先景氣 3~6 個月,「買在傳言、賣在事實」 |
| 營運面 | 本業是否賺錢、月營收 YoY、產品競爭力、產業地位 | 月營收、法人研究報告 |
| 財務面 | 三大財報、EPS、ROE、現金流、負債比 | 進階篇1(基本面) |
三維度怎麼搭財務面看「過去」(已經發生的數字)、營運面看「現在」(本業還行不行)、消息面看「未來」(景氣與題材的領先指標)。三者一致時訊號最強;矛盾時(例如財報很好但股價已先反映)要特別小心。
巴菲特的投資邏輯
找好公司,在合理價買進並長期持有。
- 尋找好的公司、穩定獲利、經營者具良好誠信,在股價合理時買進並長期持有。
- 不管大盤漲跌,只在乎公司體質,用合理的價格買進。套用現在的指標就是 ==股價淨值比 P/B Ratio =(股價 / 淨值)× 100%,通常要小於 2 倍==。
- 尋找長期穩定成長的公司。例如 每股盈餘(EPS)連續 10 年成長,或 10 年未出現負值;不投資虧損或獲利不穩定的公司。
- 公司的股東權益報酬率(ROE)> 15%,能穩定為股東創造收益,而且來自本業,不靠業外收入美化帳面。
- 股票的實際報酬率高於長期美國債券殖利率,而且 公司的自由現金流為正數。
陳炎輝的改良版
作者陳炎輝根據巴菲特的邏輯做了幾點調整,更貼近現代台股:
- 搭配總體經濟及景氣循環。股票永遠是超漲或超跌,華爾街名言「買在傳言,賣在事實」。股票是經濟的櫥窗,領先景氣 3 到 6 個月——尤其塑膠、鋼鐵等原物料類股,獲利跟景氣循環密切相關;當你看到財報數據及獲利大增,股價可能已經領先作頭反轉。反之利空不斷、財報不佳但股價不再續跌,等景氣反轉時可能否極泰來。
- EPS 不要只看去年和今年的財報數據。可參考法人研究報告,用今年及未來 2 到 3 年的預估,估算合理目標價,反推法人給這家公司的本益比。
- 低於合理價值的好公司非常稀少且昂貴。數十年前巴菲特能選到好公司,有一部分是資訊落差;網路世代資訊不對稱的優勢已不復存在。100% 遵守巴菲特選股可能很難買到價格合理的好公司,結果滿手現金、錯過機會。科技產品景氣週期大幅縮短,評估科技股的長期穩定獲利更困難——通常每一到兩個月就該檢視持股,看公司狀況是否還適合續抱。
- 抓緊每次利空危機入市的機會。例如 2020 年三月 Covid-19,全球經濟急凍、美股大幅修正,說起來有點違反人性,但也只有遭遇強大利空、潮水退去後,才能檢驗真正值得信賴的公司。
多空的慣性市場有個慣性:多頭市場總是緩慢上漲、時間較長;空頭市場常是急速下跌、時間較短。可以搭配技術面的進場機會,分批加碼。
我的方法
把三維度收斂成一套可重複的檢查流程:
- 財務面過濾:先用財報狗篩 ROE > 15%、EPS 穩定成長、自由現金流為正、負債比合理——體質不過關的直接淘汰。
- 營運面確認:看最近幾個月的月營收 YoY 是否成長、本業是否還是主要獲利來源。
- 消息面定時機:確認產業趨勢與題材方向,等景氣或利空事件給出相對便宜的進場點(別追在獲利大增、股價已反映的頭部)。
- 合理價買進、分批加碼、長期持有,每 1~2 個月回頭檢視持股是否還符合上述條件。